美国联邦储备系统三月大约率加息,美利坚联邦

日期:2019-09-26编辑作者:关于财经

事件。

事件

    3月10日美国劳工部公布了2018年2月非农就业数据:新增非农就业人数初值为增加31.3万人,远高于市场预期增加20.5万人;1月数据从增加20万上修为增加23.9万人,12月从增加16万上修为增加17.5万,前两月合计上修5.4万人;U3失业率4.1%,与前值持平,连续5个月处于17年来的新低;U6不充分就业率8.2%,与前值持平;劳动参与率63%,前值62.7%。平均时薪同比上涨2.61%,前值下修至2.77%;平均周工时34.5小时,前值上修至34.4。

    2月3日美国劳工部公布了2018年1月非农就业数据:新增非农就业人数初值为增加20万人,远高于市场预期增加18万人;11月数据从增加25.2万下修为增加21.6万人,12月从增加14.8万上修为增加16万,前两月合计下修2.4万人;U3失业率4.1%,与前值持平,连续4个月处于17年来的新低;U6不充分就业率8.2%,前值8.1%;劳动参与率62.7%,与前值持平。平均时薪同比上涨2.9%,前值2.5%,创下8年多以来的新高;平均周工时34.3小时,前值34.5。

    点评。

    点评

    美国就业市场坚挺可能将成为今后相当长一段时间里的常态,薪资增长需要重点关注。分行业来看,2月建筑业依然是美国非农就业增长的主力, 2月新增就业6.1万人,过去4个月美国建筑业新增就业人数高达19.5万人。零售业和制造业的就业状况继续改善,2月零售业新增就业5万人,较1月增加1.5万人大幅上升;制造业在2月新增3.1万人。虽然U3失业率已经在过去17年的历史低点保持了5个月之久,但U6不充分就业率却依然没有下滑,这表明已经接近充分就业的美国就业市场依然存在闲置劳动力。值得注意的是,受平均周工时上升的影响,2月平均时薪增长出现了明显的回落,这从侧面表明美国劳动力市场依然存在闲置劳动力,更重要的是,市场对薪资增长推升通胀的担心预计短期很可能将不会发生。也就是说,美国薪资的温和增长有助于缓和市场的通胀预期。

    美国就业市场依然存在闲置劳动力,平均时薪的上涨值得重视。分行业来看,1月美国建筑、餐饮、医疗保健以及制造业的就业增长依然保持了向上的态势,1月新增就业分别为3.6万人、3.1万人、2.1万人、1.5万人,过去12个月新增就业分别为22.6万人、22.5万人、28.5万人以及18.6万人。1月非农就业数据远超市场预期的重要原因是拖累12月数据的零售行业出现了大幅改善,1月新增就业1.5万人,而上个月零售行业的新增就业减少了2万人。虽然U3失业率已经在过去17年的历史低点保持了4个月之久,但U6不充分就业率却连续第二个月上升,这表明已经接近充分就业的美国就业市场依然存在闲置劳动力。平均时薪出现了明显的反弹,不过闲置劳动力的存在预计将对美国薪酬的过快上涨形成压制。

    宏观经济保持扩张、企业盈利继续改善加上通胀温和有助于美股尽快走出2月初大跌的阴霾,重回牛市。从经济领先指标来看,美国经济依然处于扩张周期,现在还看不到美国经济进入衰退或过热阶段的迹象。美国2月份ISM 制造业PMI 为60.8,高于前值59.1,连续第17个月出现增长,创下2004年5月以来的新高,从分项来看,新订单、生产活动、就业和库存持续扩张。美国2月ISM制造业物价支付指数74.2,创2011年5月以来新高。2018年1月美国经济谘商局经济领先指标为108.1,高于前值107,创下历史新高,近6个月年化增速高达7.8%,超过前6个月年化增速4.6%,10个分项指标中有8个扩张,2个持平,没有指标收缩。截至2018年1月,美国经济谘商局经济领先指标已经连续上涨了4个月。另外,截至2月28日,有468家标普500成分公司发布了2017年四季报,其中76.1%的公司盈利超过市场预期。宏观经济持续扩张、企业盈利继续改善将为美股提供基本面支撑,而温和通胀将为美联储继续执行渐进的货币政策正常化计划提供支持,总之这些因素将有助于美股尽快走出2月初的大跌,重回牛市。

    宏观经济保持扩张叠加通胀预期抬头使得美联储3月大概率加息。从经济领先指标来看,美国经济依然处于扩张周期,现在还看不到美国经济进入衰退或过热阶段的迹象。2017年12月美国经济谘商局经济领先指标为107,高于前值106.4,创下历史新高,近6个月年化增速高达6.3%,超过前6个月年化增速5.2%,10个分项指标中有7个扩张,只有周平均制造业工时1个指标收缩,周平均首次申请失业金人数和营建许可持平。截至2017年12月,美国经济谘商局经济领先指标已经连续上涨了3个月。另外,美国政府刚刚通过减税法案、企业资本支出也开始上升,并且美国政府很有可能推行财政刺激,这些因素都有利于美国经济保持扩张。同时,美国经济的持续扩张以及劳动力薪酬的上涨已经提升了市场的通胀预期。在这样的背景下,我们认为美联储3月大概率加息。

    风险提示:市场对美联储加息的预期不足;全球市场波动加剧。

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